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重庆农商行回A:H股半数时间破发,股东现重庆资

时间:70-01-01 08:00 来源:

作为全国最大年夜,也是首家H股上市的农商行,重庆农商行的回A之旅终于“通关”。

根据证监会8月15日看护布告,重庆农商行的首发上市申请获发审委审议经由过程。这意味着,重庆农商行将成为第12家A+H股上市银行以及首家A+H上市农商行。

重庆农商行早在2010岁尾就成功登岸H股,七年之后启动A股上市路——2017岁尾其向证监会报送招股书首次陈诉稿,正式加入A股上市行列步队,时至15日过会,IPO之路已经走了近600天。

新京报记者留意到,今年农商行IPO有加速之势,年头?年月有紫金银行、青岛农商行两家上市,还有多家正在排队IPO,仅今年6月一个月内,就有上海农商行、南海农商行、顺德农商行三家农商行的IPO申请得到受理。

根据证监会公布的最新数据,截至8月8日共有19家银行排队IPO,此中12家为农商行。撤除15日刚刚过会的重庆农商行,6家农商行处于预先表露更新状态,3家处于已反馈状态,2家处于已受理状态。

作者丨顾志娟 陈鹏

编辑丨 王进雨

资产规模居农商行之首,今年已冲破万亿元

重庆农商行成立于2008年6月27日,系在重庆市联社及39个区县行社的根基上引入新的法人股东提议设立,为继上海、北京之后全国第三家省级农商行。2010年12月16日该行在喷鼻港H股主板上市,成为全国首家上市农商行、首家境外上市地方银行。该行本次拟于上交所上市,拟发行不跨越13.57亿股,约占本次发行完成后总股数的11.95%。

重庆农商行是海内资产规模最大年夜的农商行。根据今年6月最新消息,该行资产规模已经冲破万亿元,成为全国首家万亿级农商行。近年来重庆农商行资产规模持续扩大,从2014岁终的6188.89亿元增至2018岁终的9506.18亿元,不过,总资产增速徐徐放缓,由2014-2017年的10%以上增速降至2018年的4.95%。

2018年,重庆农商行实现业务收入260.92亿元,较上年增长8.85%;实现净利润91.64亿元,增长1.73%。其净利润增速也在放缓,2017年、2016年同比增速分手为12.59%、10.70%。

该行以传统存贷营业为主要的收入滥觞,2018年实现净利息收入200.14亿元,占业务收入总额的76.71%。2018岁终贷款总额为3811.36亿元,较上年增长12.65%;此中公司贷款(不含贴现)占比59.74%,零售贷款占比34.96%。2018岁终存款总额为6161.66亿元,较上岁终增长7.69%。此中零售存款占比为73.79%,是该行客户存款的主要滥觞,公司存款(不含包管金存款)占比为24.98%。

2018年该行净资产收益率达13.47%,为A股和H股上市农商行中第一。国泰君安研报指出,因为该行负债端县域存款资源低,资产端金融市场营业性价比高,使得非息收入、业务用度和资产减值丧掉三方面较偕行具有上风。估计未来该行资产增速将慢慢回升,受益于线上破费贷款占比继承提升,息差将基础维持稳定,是以净利润增速将较2018年1.37%的低位大年夜幅改良。

H股上市8年折半光阴破发 回A有助于估值提升

重庆农商行回A成功,将会使现有的A股上市银行格局发生改变,其体量和盈利能力均远超今朝A股已上市农商行,以致跨越不少上市城商行。从今朝A股已上市的7家农商行来看,资产规模最大年夜的青农商行2018年总资产也仅有2941.41亿元,2018年净利润为24.69亿元,重庆农商行的资产规模相称于3个青农商行。别的,与重庆农商行地舆位置邻近的成都银行,2018岁终总资产为4922.85亿元,净利润为46.58亿元,重庆农商行约相称于2个成都银行。

然而,重庆农商行在港股的估值体现不佳,股价走势不停较为低迷。其在上市首日便蒙受破发,上市至今的8年多光阴里,折半光阴都处于破发状态。从2018年1月尾的高点6.84港元至今,其股价下跌跨越四成,8月15日收盘价为3.89港元。

并且,其市净率PB已经继续多年保持在1以下,即股价跌破每股净资产。8月15日,该行PB仅为0.48倍,市盈率PE为3.76倍,总市值为389亿港元。

与之形成比较的是,A股上市银行的市盈率整个在4倍以上,市净率在0.5倍以上。上市农商行更高,市盈率大年夜部分在10倍以上,市净率在0.8倍以上;最高的紫金银行市盈率达到17.53倍,市净率达到1.77倍。资产规模不及重庆农商行1/3的青农商行,却与重庆农商行总市值靠近,8月15日其总市值为332.2亿元人夷易近币。

这也意味着,重庆农商行成功在A股上市,A、H股两市溢价将收窄,估值将赓续趋近。此前恒丰银行钻研院钻研员杨芮吸收新京报记者采访表示,这也是H股上市银行回归A股的动力之一,今朝A股的估值仍旧高于H股,回归A股有助于农商行估值的提升。

天风证券研报指出,作为农商行龙头,重庆农商行有高息差、低估值属性,PB显明低于A股上市农商行,而2018年净息差高位回升,估计其不良裸露完成后,2019年盈利增速能企稳回升。天风证券估计对股价给出的目标价为6.46港元。

别的,重庆农商行回归A股也是出于弥补本钱金的必要。招股书显示,该行A股发行召募资金在扣除相关发行用度后将整个用于弥补本钱金。杨芮提出,不合于大年夜型商业银行、股份制银行、部分已具备必然规模的城商行,大年夜部分农商行成长起步较晚,一方面仍旧必要经由过程扩大年夜规模寻求成长,另一方面还面临着在监管约束下,部分表外资产回归表内将占用本钱的寻衅。由此以来,农商行的本钱弥补存在必然压力。

杨芮还表示,农商行的营业成长受到地域上的局限性,回归A股有利于提升农商行在大年夜陆本钱市场的有名度,打通境内外融资平台,有助于其部分营业在地域上的拓展,增补区域结构的短板。国泰君安研报也指出,重庆农商行是重庆地区最大年夜的地方性金融机构和全国规模最大年夜的农商行,但因为地处西南且在H股上市,其龙头职位地方还未被市场充分熟识。

不良贷款率上涨引监管关注,公司贷款不良上升显着

实际上,在资产和盈利规模赓续扩大年夜的同时,重庆农商行的不良贷款率却在上涨。

截至2018岁终,该行不良贷款率为1.29%,较2017岁终的0.98%上升了0.31个百分点。2014-2017年该行的不良贷款率均保持在1%以下的较为稳定水平。2018末该行不良贷款余额为49.26亿元,较2017岁尾的33.01亿元增添了16.25亿元,增幅达49.22%,增量靠近2017年增量的四倍。这照样在昔时度已经核销不良贷款29.86亿元之后的结果。

因为不良上升,该行2018年资产减值丧掉计提的拨备为61.96亿元,同比增添24.85亿元,增幅高达66.98%。其拨备覆盖率也有所下降,2018岁终为347.79%,较上岁终下降83.45个百分点,此前2014-2017年该行拨备率均维持在400%以上的水平。

值得留意的是,重庆农商行不良贷款中,公司贷款的不良率上升显着,小我贷款不良率则呈下降趋势。截至2018岁终,公司贷款不良率较上岁终上升0.63个百分点至1.59%,小我贷款不良率较上岁终下降0.11个百分点至0.98%。此前2017岁终、2016岁终和2015岁终,该行公司贷款的不良率分手为0.96%、0.78%和0.74%;小我贷款的不良率分手为1.09%、1.42%和1.45%。

从行业来看,该行公司贷款中不良贷款率最高的两个行业为批发和零售业、制造业,2018岁终不良率分手为4.27%、3.44%,均较上年有所上升,2017岁终这两个行业贷款的不良率分手为3.81%、1.38%,此中制造业不良率上升跨越2个百分点。

天风证券研报指出,该行不良率的上升,一方面源于重庆市经济增速换挡,令当地银行资产质量承压,重庆市2018年GDP增速仅为6%,低于全国匀称水平;另一方面是由于该行主动加大年夜不良裸露力度,将过期90天贷款整个计入不良,其不良贷款偏离度为70.9%,较2017年下降33.9百分点。跟着不良贷款的徐徐出清,估计其未来资产质量能维持较为平稳趋势。

8月15日举行的发审委会议上,发审委提出扣问的主要问题有2个与不良贷款相关,要求其阐明过期贷款余额、过期贷款率环境,过期贷款五级分类环境;以及各期不良贷款额及不良贷款率逐年上升的缘故原由及合理性,与上市农商行不良贷款率呈逐年下降趋势相反的缘故原由及合理性等。而去年9月,在重庆农商行首发申请文件反馈意见中,证监会也对该行的不良贷款环境提出多个问题。

股权布局背后的重庆闻名资今大年夜鳄

证监会反馈意见中的另一大年夜关注点是重庆农商行的股权布局。该行无控股股东及实际节制人,发审委要求阐明该行认定无实际节制人的来由是否充分,股权分散且无实际节制人是否影响其公司管理的有效性,是否对经营稳定性存在晦气影响等。

截至2018岁终,重庆农商行股份总数为100亿股,此中非境外上市股份74.87亿股。除了喷鼻港中央结算(代理人)有限公司持有的H股股份外,持股比例跨越5%的仅有四家企业:重庆渝富资产经营治理集团有限公司持股9.98%,重庆市城市扶植投资(集团)有限公司持股7.87%,重庆交通旅游投资集团有限公司持股5.89%,隆鑫控股有限公司持股5.70%。此中前三家均为国有独资企业,实控人均为重庆市国资委,只有隆鑫控股为夷易近营企业。

隆鑫控股的实控工资涂建华。涂建华为重庆闻名资今大年夜鳄,曾于2003-2016年继续14年上榜新财富500富人榜。“隆鑫系”也是闻名的金控集团,隆鑫控股旗下有四家上市公司,包括两家A股上市公司隆鑫通用和丰华股份(现简称“ST丰华”),还有两家港股上市公司齐合环保(经由过程渝商投资集团控股)、瀚华金控。除了手握重庆农商行超5%的股权外,隆鑫控股还经由过程瀚华金控参股重庆富夷易近银行。瀚华金控为富夷易近银行的提议人及第一大年夜股东,今朝持股30%。富夷易近银行是第二批获准筹建的夷易近营银行之首。

隆鑫控股既是重庆农商行的股东,又是该行第一大年夜贷款客户。招股书显示,截至2018年上半岁终,隆鑫控股的贷款金额为50.78亿元,占该行发放贷款及垫款总额的1.40%,占该行与关联方之间贷款余额的近三分之一。在重庆农商行从关联方取得的的贷款利息收入中,隆鑫控股的金额也是最大年夜的,2018年上半年重庆农商行从隆鑫控股取得贷款利息收入为1.335亿元,占当期贷款利息收入的比例为1.45%。该行2018年年报中并未公布最大年夜贷款客户名称,但最大年夜单一借钱客户显示为制造业,该客户截至2018岁终贷款金额为52.06亿元,占贷款总额比例为1.37%,而隆鑫控股所属行业也为制造业。

今年3月份,隆鑫控股非经营性占用上市公司资金问题被曝光。2018年间丰华股份购买了4.8亿元信任产品,融资方为重庆新兆投资有限公司,而新兆投资为隆鑫控股间接节制的企业,资金终极流向隆鑫控股及其关联方,上述信任产品到期后本金未能收回。今年7月份,隆鑫控股收到上海证监局行政监管步伐抉择书。隆鑫控股允诺在今年6月23日前了债欠款,但截至7月25日仍未了偿。别的,今年4月据丰华股份看护布告,隆鑫控股的控股股东隆鑫集团欲将隆鑫控股49%的股权让渡给保华资产,此举被觉得与缓解债务危急有关。

值得留意的是,隆鑫控股所持有的重庆农商行5.7亿股份中,有4.7亿股被质押。

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